對于金屬價格,我們認為,2010年全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇給金屬需求帶來基本面的持續(xù)支撐,但金融溢價因素預期在年中達到頂峰。在此之前,美元弱勢格局仍將持續(xù),全球流動性充裕狀態(tài)依然維持,而下半年上述金融溢價因素將趨于減弱。因此上半年繼續(xù)看漲既有基本面需求持續(xù)增長,又享受金融溢價的期貨金屬品種 (銅、鋁、鋅),下半年,看好價格受金融溢價影響較小而與實體經(jīng)濟聯(lián)系緊密的品種(鉬、稀土、鎢)。
　　
　　上半年,基于全球供應(yīng)集中度較高且占需求總量42.1%的中國進口剛性,我們對銅堅持看好。下游房地產(chǎn)行業(yè)開工率明年依然預期較高以及汽車行業(yè)的持續(xù)增長使得我們認為電解鋁的需求將持續(xù)改善,盡管仍有15%~20%過剩產(chǎn)能壓制,但我們預期鋁價格未來將穩(wěn)中有漲。西方國家鍍鋅板明年的預期補庫存以及中國汽車產(chǎn)量持續(xù)增長帶來的鍍鋅板需求都將給2010年鋅需求帶來持續(xù)的支撐,我們預計鋅的價格2010年穩(wěn)中上行。
　　
　　下半年,基于全球加息預期開始出現(xiàn)以及美元有可能停止貶值,我們預計大宗金屬商品價格的金融溢價支撐因素將有所減弱,但全球經(jīng)濟預計持續(xù)復蘇,因此我們預計下半年受金融溢價影響較小但與實體經(jīng)濟聯(lián)系緊密的品種表現(xiàn)將較好。2010年鋼鐵產(chǎn)量的繼續(xù)增長預期將持續(xù)支撐鉬的需求。中國后期預期將加強優(yōu)勢資源的整合力度,提升定價權(quán),加之下游需求的持續(xù)改善,我們認為稀土和鎢也值得重點關(guān)注。
　　
　　對于行業(yè)利潤變化趨勢,我們認為,行業(yè)明年利潤仍將集中于資源型企業(yè),但利潤增速將有所減緩;成本控制能力是冶煉型企業(yè)的核心競爭力,較低成本的冶煉型企業(yè)將享受下游需求強勁帶來的利潤空間的維持;對于加工型企業(yè),產(chǎn)品差異化是其競爭力的表現(xiàn)形式,目前缺乏較為突出的全球競爭力使其出現(xiàn)業(yè)績暴增的概率較小。