近日，證監(jiān)會發(fā)布了我國全面實施注冊制改革的征求意見稿，相信很多人都聽說了這個消息，雖然只是征求意見稿，但也基本勾勒出了注冊制的實施架構。

       我國股票發(fā)行實施注冊制改革，這對中國的證券市場來說，絕對是一次重磅的改革。但新聞略顯枯燥，現就這則新聞做通俗的理解：

       要理解注冊制的含義，那就要和現有的股票發(fā)行制度聯系在一起，現在國際上通行的市場化股票發(fā)行制度有兩個：注冊制和核準制。

       所謂核準制，是上市公司股票申請上市須經過核準的證券發(fā)行管理制度。發(fā)行人在申請發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實情況，而且必須符合有關法律和證券監(jiān)管機構規(guī)定的必要條件。證券監(jiān)管機構有權否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。

       通俗點說，就是一個公司要上市，要經過證監(jiān)會的層層審核，不光財務數據、股權數據等等資料要被審核，還要滿足證監(jiān)會制定的一些硬性條件，比如募投的項目收益要大于總投資，企業(yè)要連續(xù)三年盈利等等，尤其是后面這一條，連續(xù)三年盈利難到了不少公司。很明顯，設立這種門檻的初衷，就是為了避免水平不高的投資者買到沒有投資價值的股票，從而造成虧損。

       相信很多朋友應該已經發(fā)現了，這種制度有一個很大的弊端，那就是很多有前景的公司，并不一定能夠實現連續(xù)三年盈利，達不成這個指標就沒法上市募資，最典型的就是阿里巴巴、京東、拼多多、騰訊、小米等優(yōu)質的新興企業(yè)，當年都達不到A股上市的條件，但是他們的發(fā)展前景大家是有目共睹的。

       無奈之下，這些公司只能去境外上市。對他們來說，資金問題解決了，但對于我們來說，優(yōu)質公司流失了。這些公司根植于我們，成長于我們，但發(fā)展的紅利卻被外國投資者享受了，自己的國民是一點好處也沒撈到。

       還有一個弊端就是一些業(yè)績惡劣的上市公司退市過程也很長，就是在這種情況下注冊制應運而生，讓優(yōu)質企業(yè)容易上市而劣質企業(yè)容易退市，當然這里面還有國內證券市場完善，投資者水平提高的原因。

       有了注冊制，前面提到的尷尬局面就完全改變了，像那些需要連續(xù)三年盈利，項目收益要大于投資金額等等限制優(yōu)質公司上市的條件全都不存在了。

       從制度設計上，給那些短期內沒法盈利，但是擁有巨大發(fā)展前景的企業(yè)掃清了障礙。流程上也大大簡化，從以前的申報、受理、反饋、問詢、上會、封卷、核準、發(fā)行等等環(huán)節(jié)，簡化成了申報、受理、問詢、審議、注冊發(fā)行。只要報上來的資料審核后沒有問題，那就允許注冊，不再問你募資的目的，分析項目盈利的可行性等等。整個股票的發(fā)行流程也從以前的一兩年縮短到了六個月，發(fā)行效率大大提高。

       這種發(fā)行制度還有一個好處，因為以前上市難度大，能達成上市條件的公司不多，這就讓上市公司的殼也有了價值，動不動就是好幾個億，一些經營不善的公司想盡辦法保殼，爭取以后別人借殼的時候能賣個好價錢。但是注冊制之下，門檻大大降低，稍微有點條件的都能上市了，到時候，殼滿大街都是，你再保殼賴著不走就沒意義了，所以注冊制對優(yōu)化證券市場環(huán)境有很大的作用。

       最后一點也是最重要的，注冊制改革的本質是把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束。說到底，是對政府與市場關系的調整。與核準制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期。

       通俗點說，注冊制是一場從監(jiān)管理念、監(jiān)管方式監(jiān)管體制的全方位變革，從以前監(jiān)管部門審核部門給投資者把門變成了市場給市場自己把門，一個公司好不好，讓市場自己去判斷。市場變了，2023是時候抖起精神狂飆起來了！