近日，藍思科技（SZ300433）發(fā)布2020年第三季度報告，2020年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入260.83億元，同比增長26.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤34.3億元，同比增長209. 63%。單就第三季度而言，該季度營收105.15億元，同比增長13.85%，凈利潤15.20億元，同比增長20.20%，創(chuàng)下歷史單季度新高。

（圖1：藍思科技近五年三季報凈利潤統(tǒng)計）

對于前三個季度的業(yè)績成長，藍思科技表示，報告期內(nèi)，公司的客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)健康，訂單充足，市場需求繼續(xù)旺盛。同時，公司在精益生產(chǎn)、成本管控、內(nèi)部配套等方面繼續(xù)提升，有望實現(xiàn)多個季度的高效、高質(zhì)量發(fā)展。

       平臺型整合收效顯著 多元產(chǎn)品齊發(fā)力

縱觀前三季度，通過并購投資與技術(shù)創(chuàng)新雙輪驅(qū)動，藍思科技在拓寬成長邊界、強化發(fā)展動力等方面取得了進一步成果。數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入105.15億元，同比增長13.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.20億元，同比增長20.20%；基本每股收益0.35元，同比增長9.37%，為公司第四季度及明年一季度生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)穩(wěn)定向好奠定了堅實基礎。
       在外觀防護件領域，公司持續(xù)鞏固玻璃、藍寶石、陶瓷等材料的核心技術(shù)領先優(yōu)勢，并通過收購可勝泰州和可利泰州切入金屬機殼市場，設立合資公司實現(xiàn)藍寶石材料降本提產(chǎn)；在觸控顯示領域，公司在智能手機、智能穿戴和汽車電子等應用市場積極拓展，實現(xiàn)車載電子設備、外觀結(jié)構(gòu)件的批量生產(chǎn)與穩(wěn)定交付；在智能裝備領域，公司進一步提高設備自主研發(fā)制造能力，優(yōu)化智能制造水平，技術(shù)護城河不斷掘深。
       年初到報告期末，藍思科技研發(fā)投入共10.26億元，公開專利數(shù)為1,641件（截至6月）。與時俱進的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新是可持續(xù)發(fā)展的源動力，藍思科技通過與客戶、高校機構(gòu)等開展深入合作，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)品高附加值成長。隨著技術(shù)創(chuàng)新的深入推進，藍思科技產(chǎn)品線也從單一的手機防護玻璃不斷拉長，從玻璃、藍寶石、精密陶瓷、精密金屬，到觸控、貼合、模組等產(chǎn)品，藍思科技正憑借產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合以及規(guī)模優(yōu)勢，全力打造零部件+模組+整機組裝的新平臺發(fā)展模式。

       產(chǎn)能利用率高企 盈利能力增強是根本

       今年消費電子景氣度持續(xù)上行，自復工復產(chǎn)以來，藍思科技憑借綜合競爭優(yōu)勢，及時可靠地保障了下游客戶的交付需求，客戶產(chǎn)品資源進一步向公司聚集。開年至今，各產(chǎn)品線產(chǎn)能利用率較高，基本處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)。目前藍思科技募資擴產(chǎn)的非公開發(fā)行預案已經(jīng)審批通過，預計定增落地后，在市場景氣、客戶拓展以及份額提升三重驅(qū)動力之下，新增訂單有望快速消化，進一步增厚公司營收與利潤規(guī)模。
       除此之外，公司的盈利能力繼續(xù)增強，前三季度扣非后凈利為30.93億，同比增長達到了257.22%。藍思科技表示，公司在精益生產(chǎn)、成本管控、內(nèi)部配套等方面繼續(xù)提升，化工、刀具、拋光、模切、研磨切削、印刷、包材等前十大材料的自制比例持續(xù)提高，相比外購成本大幅節(jié)約，公司盈利能力不斷提高，經(jīng)營業(yè)績大幅增長。
       數(shù)據(jù)顯示，2020年Q3毛利率29.83%，同比增長0.61個百分點，凈利率14.73%，同比增長0.69個百分點。就前三季度來看，藍思科技銷售毛利率為28.53%，較去年同期的23.57%有所上升，已達近5年最高。仔細分析，不難發(fā)現(xiàn)公司毛利率一直處于相對高位，且呈企穩(wěn)之勢。

（圖2：藍思科技近五年三季報毛利率統(tǒng)計）

       東吳證券此前表示，公司各項核心指標行業(yè)領先，盈利釋放有望持續(xù)超預期，目前已得到佐證。藍思科技通過持續(xù)投入自主研發(fā)，推動玻璃產(chǎn)品升級和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化整合，有序擴充產(chǎn)能和優(yōu)化產(chǎn)能配置，擴大員工規(guī)模，從而帶動公司經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴大，市場份額穩(wěn)步提升。同時，公司精益化管理成效顯著，期間費率逐步下降，收入結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，現(xiàn)金流狀況持續(xù)改善，且經(jīng)營效率顯著提升，公司整體經(jīng)營狀況持續(xù)向好，新一輪上升周期的發(fā)展質(zhì)量已經(jīng)不可同日而語。

       業(yè)績再超預期 多家券商表示看好

       由于超預期的業(yè)績表現(xiàn)以及頻繁的資本運作，藍思在資本市場上也獲得超高的關(guān)注，公司股價自年初以來漲幅最高超過160%。中泰證券、東吳證券、中金公司、太平洋證券等超30家券商機構(gòu)在近半年內(nèi)的研報中也都給予藍思科技“買入”或“增持”的評級。
       太平洋證券表示，第三季度，在大客戶新機發(fā)布較往年推遲一個月，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司均表示備貨高峰有所延后的大環(huán)境下，公司仍實現(xiàn)創(chuàng)歷史新高的單季度業(yè)績表現(xiàn)，實屬不易，充分體現(xiàn)了公司在客戶積累、產(chǎn)能儲備、技術(shù)和交付能力等諸多方面的競爭力和優(yōu)勢，這些特質(zhì)是公司能夠長期、穩(wěn)定獲得核心客戶訂單的基礎。展望四季度及明年一季度，第一代5G iPhone已經(jīng)發(fā)布，旺盛的換機需求有望助力新版iPhone的出貨量不斷超預期，近兩周的銷售情況中已經(jīng)初現(xiàn)端倪，大客戶新產(chǎn)品優(yōu)異的出貨情況，是公司未來兩個季度交出高質(zhì)量業(yè)績答卷的核心支撐之一。
       東吳證券表示，公司作為核心供應商與蘋果協(xié)同推進玻璃新品研發(fā)，供應份額優(yōu)勢明顯，單機價值進一步提升；同時，iPhone12回歸金屬中框設計，公司通過收購可勝/可利切入蘋果金屬機殼的供應鏈，此次蘋果在產(chǎn)品設計和材質(zhì)方面的更新有望提升智能終端對金屬中框的產(chǎn)品需求，未來新機備貨起量有望為公司貢獻可觀的業(yè)績增量。同時，華為旗艦Mate40采用了全新的超曲環(huán)幕屏，高端3D玻璃在安卓市場持續(xù)滲透，公司作為華為、小米等知名廠商供應商，市占率穩(wěn)居行業(yè)首位。
       中金公司則稱，iPhone 12采用超瓷晶面板，抗摔性能提升了4倍，平均售價也迎來較為明顯的抬升，藍思是主要受益標的，隨著iPhone 12備貨進一步上量，預計第四季度及2021年藍思的業(yè)績彈性更加值得期待。除手機外，藍思在手表、汽車等領域配合蘋果、特斯拉多年，未來手表、耳機及其他穿戴類設備，以及汽車部件將成為越來越重要的成長動力。