受財務(wù)費用和股權(quán)激勵攤銷上升、以及單晶價格中樞下滑影響，豫金剛石(300064,股吧)2012年凈利潤同比下降18.42%，低于市場預(yù)期。13 年對應(yīng)PE13.7，低于行業(yè)平均16 倍的水平，維持 “強烈推薦-A”投資評級。

       豫金剛石 2012 年凈利潤同比增長-18.42%，低于我們的預(yù)期。公司2012 年實現(xiàn)銷售收入5.51 億元，營業(yè)利潤1.37 億元，扣非凈利潤1.15 億元，同比分別增長18.52%、-16.86%、-18.42%。每股收益0.20 元，每10 股派0.4 元（含稅）；報告期內(nèi)公司實現(xiàn)銷售凈利率22.45%、凈資產(chǎn)加權(quán)收益率9.50%，分別同比下滑7.99pct、2.39%。

       Q4 業(yè)績下滑是全年業(yè)績低于預(yù)期主因。Q4 毛利率和凈利率分別為31%、8%，環(huán)比分別下降18pct、21pct，為十六個季度以來新低。單晶產(chǎn)量符合預(yù)期，多晶硅切割微米鉆石線產(chǎn)銷低于預(yù)期。